BlackRock wycofuje się z inwestycji w OZE

Problemy BlackRock z funduszami odnawialnymi oznaką większych wyzwań w transformacji energetycznej i problemami inwestowania w OZE.

BlackRock, światowy lider w zarządzaniu aktywami, ogłosił niedawno znaczące niepowodzenia w jednym ze swoich flagowych funduszy energii odnawialnej, Global Renewable Power Fund III (GRP III).

Dwie kluczowe inwestycje – szwedzki producent akumulatorów do pojazdów elektrycznych Northvolt i nowozelandzki SolarZero – zakończyły się niepowodzeniem, co doprowadziło do gwałtownego spadku wartości funduszu. Ogłoszenie wywołało szerszą dyskusję na temat złożoności inwestowania w energię odnawialną i wyzwań związanych z poruszaniem się po ewoluującym rynku.

GRP III, uruchomiony w 2021 r. z 4,8 mld USD zobowiązań, miał na celu wykorzystanie przyspieszającego przejścia na energię odnawialną. Fundusz ukierunkowany był na inwestycje w infrastrukturę klimatyczną na wczesnym etapie, w tym ładowanie pojazdów elektrycznych, wytwarzanie energii odnawialnej i magazynowanie energii. Sektory te okazały się jednak szczególnie niestabilne, a wiele spółek portfelowych nie osiągnęło jeszcze dodatnich przepływów pieniężnych.

Ograniczenie finansowania Northvolt i SolarZero podkreśla ryzyko związane z inwestycjami w infrastrukturę odnawialną na wczesnym etapie rozwoju. Northvolt ogłosił upadłość z długiem w wysokości 5,84 mld USD, podczas gdy SolarZero stanął w obliczu likwidacji z powodu niezrównoważonych strat. Niepowodzenia doprowadziły do rekalibracji wewnętrznej stopy zwrotu funduszu, która spadła z 11,5% do -0,3% w ciągu zaledwie jednego kwartału.

Zmagania firmy nie są odosobnione. W całym sektorze energii odnawialnej przedsięwzięcia na wczesnym etapie rozwoju borykają się z wyzwaniami, takimi jak wysokie wymogi kapitałowe, niepewne warunki rynkowe i zmienne krajobrazy regulacyjne. Na przykład branża energii słonecznej na rynkach takich jak Stany Zjednoczone odnotowała wzrost ograniczony przez zakłócenia w łańcuchu dostaw i zmiany w zachętach rządowych. Podobnie, rozwój infrastruktury pojazdów elektrycznych (EV) napotkał opóźnienia ze względu na wysokie koszty początkowe i zmieniający się popyt konsumentów.

W odpowiedzi BlackRock sprowadził kadrę kierowniczą ze swojej jednostki Global Infrastructure Partners (GIP), aby dokonać przeglądu zarządzania funduszem i jego wyników. Prezes GIP Raj Rao i partner Bruce MacLennan przewodzą wysiłkom, podkreślając potrzebę dostosowania założeń wyceny do realiów rynkowych i przeprowadzenia szczegółowych przeglądów spółek portfelowych.

Wcześniejszy fundusz BlackRock Global Renewable Power Fund II oferuje użyteczny kontrast. Pomimo ostatnich spadków zwrotów – z 6,9% do 4,7% – fundusz II wykazał większą stabilność, prawdopodobnie ze względu na bardziej dojrzałe inwestycje. Ta rozbieżność podkreśla ryzyko związane z obstawianiem przedsięwzięć na wczesnym etapie rozwoju bez solidnych zabezpieczeń.

Inne głośne inicjatywy związane z energią odnawialną stanęły przed podobnymi wyzwaniami. Na przykład duże firmy zajmujące się energią słoneczną, takie jak SunEdison, zmagały się wcześniej z nadmiernym lewarowaniem i złym planowaniem finansowym, co doprowadziło do bankructwa. Tymczasem udane przedsięwzięcia, takie jak oddziały Tesli zajmujące się energią słoneczną i akumulatorami, ilustrują, w jaki sposób zdywersyfikowane operacje i silne przepływy pieniężne mogą złagodzić ryzyko.

Doświadczenie BlackRock podkreśla znaczenie udoskonalania strategii inwestowania w energię odnawialną. Inwestycje na wczesnym etapie są niezbędne do napędzania innowacji, ale wymagają rygorystycznej analizy due diligence i realistycznych ram wyceny. Przesunięcie punktu ciężkości przez kierownictwo BlackRock – wniesienie wiedzy specjalistycznej w zakresie GIP i przeprowadzenie kompleksowych przeglądów portfela – odzwierciedla potrzebę ponownej kalibracji w całej branży.

Pomimo tych niepowodzeń, sektor energii odnawialnej pozostaje kluczowy dla przeciwdziałania zmianom klimatycznym i zaspokajania globalnego zapotrzebowania na energię. Oczekuje się, że inwestycje w infrastrukturę wiatrową, słoneczną i elektryczną znacznie wzrosną w nadchodzących dziesięcioleciach, wspierane przez politykę rządową i zobowiązania korporacyjne do osiągnięcia celów zerowych netto.

Jednak, jak pokazuje doświadczenie BlackRock, osiągnięcie długoterminowego sukcesu w tym sektorze wymaga zrównoważonego podejścia. Inwestorzy muszą być przygotowani do radzenia sobie ze zmiennością przedsięwzięć na wczesnym etapie rozwoju, jednocześnie wykorzystując możliwości na bardziej ugruntowanych rynkach.

Szymon Ślubowski