W lutym 2026 r. ceny towarów i usług konsumpcyjnych wzrosły o 2,1% r/r (tyle samo co w ostatecznych danych za styczeń 2026 r.). W stosunku do poprzedniego miesiąca (m/m) ceny wzrosły o 0,3%. Wynik plasuje się poniżej celu inflacyjnego NBP (2,5%) i w dolnym obszarze pasma dopuszczalnych odchyleń (±1 p. proc.). Jaka jest inflacja w Polsce 2026?

Na początek uwaga metodologiczna: począwszy od danych za 2026 r. wskaźnik CPI liczony jest zgodnie z nową klasyfikacją COICOP 2018. GUS dokonał też corocznej aktualizacji systemu wag opartego na strukturze wydatków GD z 2025 r. Dane za styczeń zostały zrewidowane z 2,2% (wstępnie) do 2,1% (ostatecznie).

Wykres 1. CPI ogółem (r/r) – styczeń i luty 2026 vs cel inflacyjny NBP (2,5%). Źródło: GUS.

Inflacja w Polsce 2026

Obserwowana dywergencja między inflacją usługową a towarową: usługi: +4,8% r/r, towary: +1,0% r/r. Inflacja usługowa jest ponad czterokrotnie wyższa od towarowej, co odzwierciedla presję kosztów pracy w sektorach usługowych – zjawisko typowe dla fazy, w której gospodarka utrzymuje relatywnie niskie bezrobocie.

Wykres 2. CPI – ogółem, usługi, towary (r/r), styczeń–luty 2026. Źródło: GUS.

Implikacja dla analizy inflacji bazowej

Wysoka inflacja usługowa (4,8% r/r) jest kluczowym składnikiem inflacji bazowej (po wyłączeniu energii i żywności), którą RPP obserwuje jako wskaźnik trwałości procesów inflacyjnych. Obniżanie inflacji CPI ogółem do <2,5% przy wciąż wysokiej inflacji usługowej tworzy asymetryczne ryzyko: przedwczesne obniżki stóp mogłyby utrwalić presję usługową.

Inflacja w Polsce 2026 według kategorii COICOP

Kategorie z najwyższą dynamiką cen r/r:

• Napoje alkoholowe i wyroby tytoniowe: +6,9% (efekt akcyzowy)
• Edukacja: +6,1%
• Restauracje i usługi zakwaterowania: +4,8%
• Zdrowie: +4,8%
• Użytkowanie mieszkania (media, energia, gaz): +4,3%

Kategorie z deflacją lub niską inflacją:

• Transport: −5,8% r/r (efekt niższych cen paliw)
• Odzież i obuwie: −3,4%
• Wyposażenie mieszkania: −1,3%

Wykres 3. CPI według kategorii COICOP – luty 2026 (r/r, % zmiana). Źródło: GUS.

Źródło: GUS, Wskaźniki CPI luty 2026 r. Nowa klasyfikacja COICOP 2018.

Inflacja w Polsce 2026

Główne wnioski i implikacje dla polityki pieniężnej RPP:

• CPI na poziomie 2,1% r/r – poniżej celu NBP (2,5%) – daje formalne uzasadnienie do rozważenia łagodzenia polityki pieniężnej, jednak inflacja usługowa na poziomie 4,8% stanowi istotny czynnik ostrożności.
  

• Deflacja w transporcie (−5,8%) wynika głównie z niskich cen ropy naftowej – jest komponentem zewnętrznym, który może ulec odwróceniu.
  
  
• Wzrost cen w kategorii Użytkowanie mieszkania (+4,3%) ma charakter strukturalny (taryfy energetyczne, koszty utrzymania zasobów mieszkaniowych).
  
  
• Nowy system wag (COICOP 2018) zwiększył relatywne znaczenie wydatków mieszkaniowych i zdrowotnych w koszyku – istotny czynnik przy interpretacji trendów CPI w porównaniu z poprzednimi latami.
  
  
• Dla RPP: dane lutowe potwierdzają scenariusz „miękkiego lądowania” inflacji, lecz nie eliminują ryzyka upside ze strony inflacji usługowej i presji płacowej przy napiętym rynku pracy.

Oprac. AJ